創(chuàng)新層跑得快、長得好，估值僅為創(chuàng)業(yè)板1/3！買不買？

創(chuàng)新層公司成長性秒殺創(chuàng)業(yè)板

根據(jù)股轉系統(tǒng)公布的數(shù)據(jù)，共有920家掛牌公司入圍創(chuàng)新層。根據(jù)《分層方案》，股轉系統(tǒng)選取創(chuàng)新層公司的截止時間是4月30日，所以，讀懂君選取了創(chuàng)業(yè)板在4月30日前上市的504家公司進行對比。因為金融行業(yè)（券商、銀行、私募）的特殊性（明顯的周期性及高杠桿經(jīng)營），讀懂君剔除創(chuàng)新層10家金融行業(yè)的公司（創(chuàng)業(yè)板無金融行業(yè)公司），選取了新三板創(chuàng)新層910家公司和創(chuàng)業(yè)板504家公司進行對比。

從營收增速與凈利潤增速來看，創(chuàng)新層公司完勝創(chuàng)業(yè)板公司，這才是真正的成長股。

先看營收增速，讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，創(chuàng)業(yè)板504家公司的營業(yè)總收入為3489.11億元、4286.70億元、5562.55億元，對應2014-2015年的營收增速為22.86%、29.76%；新三板910家公司的營業(yè)總收入為1790.11億元、2287.81億元、3072.94億元，對應2014-2015年的營收增速為27.80%、34.32%。創(chuàng)新層公司最近兩年的營收增速分別領先創(chuàng)業(yè)板公司4.94%、4.56%。

再看凈利潤增速，讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，創(chuàng)業(yè)板504家公司的凈利潤為408.55億元、493.85億元、620.94億元，對應2014-2015年的凈利潤增速為20.88%、25.74%；創(chuàng)新層910家公司的凈利潤為151.61億元、214.87億元、315.60億元，對應2014-2015年的凈利潤增速為41.72%、46.88%。創(chuàng)新層公司最近兩年凈利潤增速分別領先創(chuàng)業(yè)板公司20.84%、21.14%。

創(chuàng)新層公司收益質量完勝創(chuàng)業(yè)板

說完成長性，再來說收益質量。剔除金融行業(yè)的10家公司之后，創(chuàng)新層910家公司在收益質量上，同樣完勝創(chuàng)業(yè)板的504家公司。

讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，創(chuàng)業(yè)板504家公司的凈資產(chǎn)收益率分別為9.43%、9.34%、8.36%；創(chuàng)新層910家公司的凈資產(chǎn)收益率為15.89%、17.05%、14.75%。創(chuàng)新層凈資產(chǎn)收益率分別高出創(chuàng)業(yè)板6.46%、7.71%、6.39%。

除此之外，我們再來看看資產(chǎn)負債率。讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，創(chuàng)業(yè)板504家公司的資產(chǎn)負債率為31.35%、34.93%、35.91%；新三板910家公司的資產(chǎn)負債率為58.72%、56.44%、46.99%。盡管創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)負債率偏低，但創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)負債率即財務杠桿在不斷加大，整體經(jīng)營風險加大，而創(chuàng)新層的財務杠桿卻在顯著降低，經(jīng)營風險進一步釋放。

如果你覺得這還不夠說服力，或許看看總資產(chǎn)收益率就能徹底打消顧慮了。與創(chuàng)業(yè)板的504家公司相比，創(chuàng)新層910家公司的財務杠桿較高，意味著它們的財務費用支出占比也會很高。但即便在這樣的情況下，創(chuàng)新層公司對總資產(chǎn)的營運能力完勝創(chuàng)業(yè)板公司。

讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，創(chuàng)業(yè)板504家公司的總資產(chǎn)收益率為6.48%、6.08%、5.36%，在逐年降低；創(chuàng)新層910家公司的總資產(chǎn)收益率為6.56%、7.43%、7.82%，逐年提高。創(chuàng)新層公司分別高出0.08%、1.35%、2.46%，且呈現(xiàn)出差距不斷拉大的趨勢。這意味著，創(chuàng)新層公司運用100元的資產(chǎn)，能比創(chuàng)業(yè)板公司多賺2.46元的凈利潤。

創(chuàng)新層公司估值僅為創(chuàng)業(yè)板的1/3

創(chuàng)新層成長性和收益質量比創(chuàng)業(yè)板高，但價格卻比創(chuàng)業(yè)板低很多，其估值要遠低于創(chuàng)業(yè)板。

讀懂新三板研究中心的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板504家公司的市盈率為73.44倍、市凈率6.81倍；而創(chuàng)新層910家公司的市盈率為25.36、市凈率為3.64倍。這意味著，創(chuàng)新層的市盈率和市凈率分別僅為創(chuàng)業(yè)板的34.53%、53.45%。

從市值分布情況來看，創(chuàng)業(yè)板504家公司的總市值為49205.83億元，創(chuàng)新層910家公司的總市值為9528.61億元。意味著創(chuàng)新層910公司的總市值僅為創(chuàng)業(yè)板的19.36%。

就平均單個公司的市值而言，創(chuàng)新層的公司顯得很袖珍。創(chuàng)業(yè)板單個公司的平均市值為97.63億元，而創(chuàng)新層公司的平均市值為10.47億元，創(chuàng)新層公司的平均市值僅為創(chuàng)業(yè)板的10.73%。

整體來看，創(chuàng)新層的公司完勝創(chuàng)業(yè)板的公司，但估值卻只有創(chuàng)業(yè)板的1/3。但問題是，你會買創(chuàng)新層的公司嗎？(挖貝網(wǎng)轉自讀懂新三板微信號：ddxinsanban)