盛世危言：新三板目前在山頂，我看了18個月沒買一股

(作品名稱 : Dutch - Flower Still Life 藝術(shù)家 : Ambrosius Bosschaert)

拿新三板和創(chuàng)業(yè)板對標(biāo)很傻

新三板的估值實在是太高了 ，我從2014年底就關(guān)注新三板，早就開戶了，但到現(xiàn)在一分錢新三板股票都沒買過。

一家很普通的企業(yè)掛到新三板上，大家就給它幾十倍上百倍的估值。從財務(wù)的角度來看，這個價格已經(jīng)透支了未來多年的預(yù)期，這實在是太貴了。

關(guān)于估值，很多人拿新三板對標(biāo)創(chuàng)業(yè)板，這是一個很可笑的邏輯。

首先創(chuàng)業(yè)板有一個特別大的制度紅利，上了創(chuàng)業(yè)板之后，公司是做什么的已經(jīng)不重要了，重要的是這是一個殼，可以做非常多的資本運作，而不止是業(yè)務(wù)增長。因為本身的估值實在是太高了，你可以把A股的中小市值企業(yè)當(dāng)作一個投資平臺，只是裝什么概念，吸引多少資金來炒的問題。

這個制度到現(xiàn)在并沒有多大改變，所以高估會長期存在。每個市場有不同的玩法，你要尊重他的存在。

新三板不同于A股，是一個完全開放的市場。所以我覺得拿新三板和A股比的人有點傻。他完全不了解背后歷史和制度的差異性。

A股公司在那個位置，它可以做的資本運作太多了，而且很多資金愿意做這個事情，但是新三板不存在這個玩法。

其實你可以理解這樣對新三板也是好的，他沒有走向妖魔化的方向，這是更健康的。

未來創(chuàng)業(yè)板什么時候會改變？沒人知道。

人們總是希望改革立竿見影，人們總是高估短期改革的效果，人們總是低估了長期改革的效果。

注冊制未來一定會發(fā)生，但一定是被動發(fā)生的。當(dāng)以后不需要排隊，殼價值很低的時候，這個時候就會宣布，注冊制已經(jīng)成熟，我們出臺一個叫做“注冊制”的東西。

這個事情是由量變引起質(zhì)變，A股現(xiàn)在發(fā)展最重要的，是IPO不要停。新股的供給量應(yīng)該持續(xù)穩(wěn)定的增加，甚至提高。

但是，你不能因為注冊制短期沒戲就用舊思維看新三板。完全不是一碼事。

新三板目前在山頂上，離雪崩不遠(yuǎn)了

新三板市場在陰跌，沒什么其它原因，就是因為估值實在是太高了，這表現(xiàn)在兩個方面。

首先，新三板對標(biāo)A股是系統(tǒng)性的高估；其次，從板塊來說，這些做市交易的白馬股公司被高估。

現(xiàn)在新三板市場沒有新的錢進(jìn)來，玩的是存量博弈。存量博弈的特點是籌碼高度集中。

錢少，所以資金投的都是聯(lián)訊證券這樣的標(biāo)的，這樣的標(biāo)的特點是做市、流動性好、白馬股。因為錢都堆在這里，所以它們估值比較貴。

從估值看，新三板目前在山頂上；從市場看，離雪崩不遠(yuǎn)了。

新三板市場的情況是這樣的。

第一，新三板大部分產(chǎn)品都是2+1，都在2015年發(fā)的，兩年封閉期，最后一年必須退出給投資人，也就是說三年時間要退出，這個時間點是在2017年。

2015年整個新三板市場的定增有1200多億，這里面有多少公司是好的？

1200多億定增很多流向了新三板基金，但是這些新三板基金，很多都是做營銷的，沒有太多投資能力。比如某公司，我極度看空這家公司。太不靠譜，投公司就像簽單一樣。他們是在賭新三板系統(tǒng)性爆發(fā)的機會，而不是投資公司。

未來這類公司一旦遭遇困境，大規(guī)模拋盤，對市場多少會造成一定沖擊。

第二，新三板上的一些大股票，主要是股權(quán)投資機構(gòu)，股價風(fēng)險很大。中科招商已經(jīng)腰斬，其它的出來后肯定也有腰斬的。

你說這對市場情緒會有多大影響？這些公司一直以來可都是新三板上財富效應(yīng)的最大體現(xiàn)啊。

新三板什么時候出現(xiàn)底部？——我大膽預(yù)言，以XX這樣以營銷為導(dǎo)向的PE公司集中出現(xiàn)問題，新三板的危機才算結(jié)束。

其實，大公司跌個70％、80%沒什么問題，但真正可怕的是小公司，都不知道是干嘛的，沒有任何流動性。

這些小公司以前是幾十倍市盈率，到最后是1倍PB都沒有人買。說要轉(zhuǎn)型，哪有那么容易。用A股邏輯投資新三板的投資者，真的要炒股炒成股東了。

但這個過程會非常漫長。遲早有一天，機構(gòu)和散戶都再也不玩了，沒有增量資金，就這樣一直套下去。所有人都絕望，但恰恰那個時候，才是機會。

新三板不是納斯達(dá)克，而是粉單市場，但你未來可以買指數(shù)基金

在現(xiàn)在的新三板市場，我不愿意投個股，因為好公司拿不到好價格。人家已經(jīng)掛牌了，憑什么送錢給你。

新三板不是納斯達(dá)克，他就是一個粉單市場?？纯础度A爾街之狼》，中介及機構(gòu)賣的都是垃圾。

新三板現(xiàn)在已經(jīng)有一些公司出問題了。投資新三板是投資公司，公司經(jīng)營不好你是要賠錢的。新三板必須要從PE的角度來看，很多人是當(dāng)作VC，我聽過新三板投資者最多的是“賭”，祝他們好運吧。

但對普通投資者，不是完全沒有機會。當(dāng)公募基金進(jìn)來的時候，他們會編制出一些很好的指數(shù)。指數(shù)有一個好處，就是把好的公司不斷換進(jìn)來，壞的公司剔出去，長期來看指數(shù)一定是長牛的。這會不會是一個機會？(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號：ddxinsanban)