立訊精密擬港股上市：毛利率連續(xù)6年下滑從21%下降至10% 應(yīng)付賬款530億應(yīng)收賬款僅313億

2025年7月24日，“果鏈”龍頭立訊精密（002475.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H 股）股票并申請(qǐng)?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小?/p>

立訊精密表示，公司本次擬申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行的 H股股數(shù)不超過(guò)本次發(fā)行上市后公司總股本的5%（超額配售權(quán)行使前）。發(fā)行上市募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）： 擴(kuò)大生產(chǎn)能力并升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施；技術(shù)研發(fā)、優(yōu)化制造流程及提升智能制造能力； 投資上游、下游或相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)目標(biāo)企業(yè)；償還銀行貸款；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。

毛利率連續(xù)6年下滑 從21%下降至10%

立訊精密2024年財(cái)報(bào)顯示，公司主要從事消費(fèi)電子、通信及數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)、醫(yī)療等領(lǐng)域相關(guān)零組件、模組及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

目前，立訊精密有三大業(yè)務(wù)，分別是消費(fèi)電子業(yè)務(wù)、通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、汽車(chē)業(yè)務(wù)。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)為立訊精密核心業(yè)務(wù)，去年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2240.94億元，約占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的83.37%。

立訊精密強(qiáng)調(diào)，目前，公司客戶集中度相對(duì)較高，并且短期主要集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域。財(cái)報(bào)顯示，2024年，立訊精密來(lái)自第一大客戶收入為1901.39億元，占年度銷(xiāo)售總額的70.74%。相比之下，其他客戶占立訊精密營(yíng)收的比例較小，比如立訊精密來(lái)自第二大客戶的收入僅占其2024年銷(xiāo)售收入的2.28%。

在這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，立訊精密呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)。

一是毛利率連續(xù)6年下滑，從21%下降至10%。資料顯示，2018年至2024年，立訊精密毛利率分別為21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.19%、11.58%、10.41%。

二是，公司股價(jià)可能受蘋(píng)果的影響。比如，2023年1月4日，立訊精密跌停，報(bào)收27.88元/股。2023年1月5日，立訊精密就發(fā)布了一份《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告》，表示“蘋(píng)果公司要求供應(yīng)商減產(chǎn)，立訊精密受創(chuàng)最大”為不實(shí)報(bào)道，目前公司與現(xiàn)有客戶合作均正常開(kāi)展，業(yè)務(wù)正有序依照工作計(jì)劃正常推進(jìn)，報(bào)道中提及的公司相關(guān)業(yè)務(wù)不存在特殊變化和影響。

應(yīng)付賬款530億 應(yīng)收賬款僅313億

雖然是“果鏈”龍頭，并且公司市值高達(dá)2700余億元，但在財(cái)務(wù)上，立訊精密可能并不算“寬?！薄?/p>

立訊精密2025年一季報(bào)顯示，截至2025年3月31日，公司貨幣資金為512.03億元，交易性金融資產(chǎn)為49.38億元。

手握500多億資金，看起來(lái)立訊精密應(yīng)該算得上是“財(cái)大氣粗”。但實(shí)際上，這可能只是一種表象，因?yàn)楣居写罅康那房睢?/p>

截至2025年3月31日，立訊精密短期借款為502.67億元，長(zhǎng)期借款為225.40億元，二者合計(jì)為728.07億元。僅僅是長(zhǎng)短期借款總額，就超過(guò)了立訊精密的貨幣資金總額。此外，立訊精密還有應(yīng)付債券63.37億元。

而且，除了長(zhǎng)短期借款和應(yīng)付債券，立訊精密還有大量的應(yīng)付賬款需要償還。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年3月31日，立訊精密應(yīng)付賬款為530.10億元，應(yīng)付票據(jù)為7.86億元；同期，立訊精密應(yīng)收賬款為313.44億元，應(yīng)收票據(jù)為2.56億元。僅僅是應(yīng)付賬款，就比應(yīng)收賬款多出了約217億元。