監(jiān)管層首提新三板股票投資風(fēng)險(xiǎn) 三成產(chǎn)品累計(jì)凈值在1以下

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，近期中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)組織召開了“基金管理公司合規(guī)風(fēng)控培訓(xùn)會(huì)”，邀請(qǐng)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部專家對(duì)已發(fā)布和擬發(fā)布監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行講解。

基金管理公司、基金專戶子公司高管，以及基金業(yè)協(xié)會(huì)資管業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)、私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)委員共350余人參加了會(huì)議。

而記者從與會(huì)人士處了解到，此次風(fēng)控培訓(xùn)會(huì)上，除了提到將嚴(yán)厲打擊資管產(chǎn)品剛性兌付、違規(guī)配資、資金池等觸碰底線的行為，嚴(yán)格限制子公司非標(biāo)融資類、嵌套投資類業(yè)務(wù)，強(qiáng)化對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的監(jiān)管之外，監(jiān)管層也首次強(qiáng)調(diào)了新三板股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

隨著新三板二級(jí)市場持續(xù)低迷，機(jī)構(gòu)退出渠道有限，各路資管產(chǎn)品在新三板的各類風(fēng)險(xiǎn)逐漸升溫。

三成產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1

2016年新三板二級(jí)市場“跌跌不休”，截至2016年8月31日被認(rèn)為代表新三板流動(dòng)性的三板做市指數(shù)報(bào)收于1079.48點(diǎn)。

這相比1月4日的最高點(diǎn)1442點(diǎn)下跌了25%，這一期間里新三板做市指數(shù)也一再創(chuàng)造了指數(shù)發(fā)布后的新低。

正是這樣的大背景下，新三板市場此前的賺錢效應(yīng)變作了虧錢效應(yīng)。記者從基金業(yè)協(xié)會(huì)的風(fēng)控培訓(xùn)會(huì)上了解到這樣的數(shù)據(jù)，目前30.06%的產(chǎn)品累計(jì)凈值在1以下。

而根據(jù)WIND的數(shù)據(jù)顯示，目前可以統(tǒng)計(jì)到新三板概念資管產(chǎn)品1681只，而這1681只產(chǎn)品中累計(jì)凈值低于1 的產(chǎn)品更是多達(dá)871只，還有近百只產(chǎn)品的累計(jì)凈值為面值1。

會(huì)上，監(jiān)管層有關(guān)人士表示目前虧損的產(chǎn)品中多設(shè)立于2015年上半年。

“這樣的數(shù)據(jù)可以理解，2015年初新三板二級(jí)市場異常火爆，這在一定程度上也吸引了很多機(jī)構(gòu)蜂擁設(shè)立新產(chǎn)品投資新三板市場，而縱觀這兩年的指數(shù)變化，2015年上半年正是新三板指數(shù)的高點(diǎn)，也是企業(yè)估值和二級(jí)市場估值的高點(diǎn)，因此2015年成立的產(chǎn)品受市場波動(dòng)的影響更大。”九泰基金一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示。

產(chǎn)品普遍虧損也讓監(jiān)管層意識(shí)到新三板二級(jí)市場的投資風(fēng)險(xiǎn)，一位與會(huì)的人士對(duì)記者表示：“監(jiān)管層有關(guān)人士告訴在場的機(jī)構(gòu)，目前80.41%的產(chǎn)品在企業(yè)掛牌后參與，因?yàn)槎?jí)市場估值更高，監(jiān)管層也由此判定參與二級(jí)市場的產(chǎn)品面臨更高的市場風(fēng)險(xiǎn)，需要特別注意，尤其是在今年二級(jí)市場情況特別差的環(huán)境之下。”

事實(shí)上，除了產(chǎn)品虧損以外，更加令人擔(dān)心的問題是機(jī)構(gòu)產(chǎn)品退出的問題。

記者了解到，很多私募機(jī)構(gòu)在設(shè)立新三板產(chǎn)品之時(shí)，并沒有考慮到新三板市場的特點(diǎn)，一些期限為1+1或是18個(gè)月產(chǎn)品在市場最瘋狂的時(shí)候出爐，其中一些產(chǎn)品已經(jīng)到了退出的時(shí)點(diǎn)。

監(jiān)管層有關(guān)人士表示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示規(guī)模占比11.99%的產(chǎn)品投資了非做市企業(yè)，在產(chǎn)品退出階段，存在無法及時(shí)賣出，或沖擊成本較大的可能性。

該人士在會(huì)上進(jìn)一步表示，目前已經(jīng)出現(xiàn)了個(gè)別資管產(chǎn)品由于新三板股票停牌，缺乏交易對(duì)手等原因，產(chǎn)品到期無法退出的情況。

“新三板資管產(chǎn)品退出的問題接下來還會(huì)持續(xù)爆發(fā)，一些機(jī)構(gòu)也都在想解決的辦法，但是大環(huán)境不好，一些企業(yè)的票根本賣不出去，或是賣出去的話要大虧。我們的產(chǎn)品最終決定采用無限期滾動(dòng)方式，這在一定程度解決了一些退出的問題。”杭州澤浩投資的投資總監(jiān)曹剛表示。

記者了解到，目前存在風(fēng)險(xiǎn)的不僅僅有產(chǎn)品長期虧損和無法退出的風(fēng)險(xiǎn)，基金業(yè)協(xié)會(huì)還在會(huì)上強(qiáng)調(diào)了部分結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品面臨杠桿被放大的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層有關(guān)人士在會(huì)上便透露目前有69只存續(xù)產(chǎn)品采用了結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，規(guī)模93.86億元，該類產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)在杠桿作用下被成倍放大。

二季度僅成立12只新產(chǎn)品

二級(jí)市場持續(xù)低迷，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)暴露這些原因也讓新三板資管產(chǎn)品募集觸底。

記者從會(huì)議上了解到，二季度新設(shè)的新產(chǎn)品僅有12只，合計(jì)規(guī)模6.23億。會(huì)上，監(jiān)管層有關(guān)人士表示，目前隨著隨著對(duì)業(yè)務(wù)理解的深入，資管機(jī)構(gòu)審慎設(shè)立新三板產(chǎn)品。

“我們除了去年募集了規(guī)模合計(jì)5億的產(chǎn)品外，今年沒有設(shè)立新產(chǎn)品的打算。實(shí)際上，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)就是機(jī)構(gòu)有募集的打算，投資者也很難掏錢。”曹剛表示。而記者也了解到，今年一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)不再涉及新三板市場。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)設(shè)立新產(chǎn)品數(shù)量遇冷，在一定程度上是很多機(jī)構(gòu)出手趨于謹(jǐn)慎，此前募集的資金尚未使用完畢。

一位滬上大型公募新三板投資團(tuán)隊(duì)的人士告訴記者：“我們今年不再募集新產(chǎn)品是因?yàn)槿ツ昴技Y金還沒有使用完畢，就我了解公募的新三板專戶產(chǎn)品都有這個(gè)現(xiàn)象。我今年看了很多企業(yè)，但投出去的情況非常少。不過明年我們不排除再募集一期新三板產(chǎn)品的可能性。”

中泰證券新三板分析師張帆也表示：“選擇投資標(biāo)的時(shí)一些機(jī)構(gòu)資金也有很濃的觀望情緒。有些機(jī)構(gòu)去年募集了資金并沒有投出去，其中一些產(chǎn)品雖然還有很多額度，但產(chǎn)品周期有點(diǎn)短，要考慮退出問題，在政策不是很明朗，流動(dòng)性沒有改善的情況下不敢貿(mào)然出手。”