掛牌標準修訂預期增強 券商壓縮項目數(shù)量

近期，市場上頻繁傳出有關新三板掛牌業(yè)務準入標準將出現(xiàn)大幅的修訂的傳聞。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，目前監(jiān)管層正在對現(xiàn)有的業(yè)務規(guī)則體系進行調(diào)研，未來或進行全面的修訂。具體的情況將參照創(chuàng)新層的遴選模式，推出三個標準。即兩年一期合計營收1000萬；期末凈資產(chǎn)3000萬或報告期內(nèi)融資3000萬。

標準修訂預期增強

日前，華東地區(qū)一家大型券商投行部人士告訴記者：“目前我們內(nèi)部已經(jīng)開始參照有關標準執(zhí)行，盡管還沒有定論，但審核員也和我們有溝通，如果三個標準均不滿足，建議不立項。除非近期能夠申報，且在審核期間能達到此標準。”

事實上，全國股轉系統(tǒng)官方也發(fā)聲回應了有關掛牌標準修訂的傳聞，其表示掛牌準入方面將繼續(xù)堅持市場化理念，圍繞服務于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)的市場定位，在總結前期審查工作經(jīng)驗的基礎上，細化完善現(xiàn)有掛牌準入條件，研究制定特殊行業(yè)市場準入的負面清單，優(yōu)先支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，嚴控屬于國家宏觀調(diào)控的產(chǎn)能過?；?ldquo;限制、淘汰類”行業(yè)的企業(yè)，提高服務供給側結構性改革的能力。

但未來掛牌標準中，可能出現(xiàn)的三個財務門檻標準，讓一些市場人士認為財務門檻與新三板近兩年來不設財務門檻的初衷或有出入。

根據(jù)目前的業(yè)務規(guī)則，新三板企業(yè)掛牌的準入門檻為：一.依法設立且存續(xù)滿兩年；二.業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力； 三.公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營； 四.股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)。

一位中信證券分公司項目負責人便分析稱，“如果最終掛牌標準出現(xiàn)了特別的財務門檻要求，在一定程度上也標志著新三板市場之前的邏輯將發(fā)生變化。這在很大程度上也會對掛牌之后的業(yè)務產(chǎn)生連鎖的影響。”

正如該人士所說，掛牌標準出現(xiàn)變化會產(chǎn)生連鎖反應，事實上記者了解到新三板目前的業(yè)務規(guī)則中，不僅只有財務準入門檻這一塊將發(fā)生變化，其他業(yè)務包括股票發(fā)行，做市等業(yè)務也都將面臨全面修訂。

北京一家大型上市券商成長企業(yè)融資部的人士對記者表示：“目前企業(yè)數(shù)量將到8000家，增量企業(yè)已經(jīng)不是目前監(jiān)管層首要考慮的事情，事后監(jiān)管，提高市場流動性等才是監(jiān)管更加關注的重點。毫無疑問，市場掛牌企業(yè)數(shù)量大爆炸之后，最初的業(yè)務規(guī)則已經(jīng)不能適應現(xiàn)在的情況，因此修改在所難免。”

認可券商內(nèi)部標準

與新三板業(yè)務規(guī)則全面修訂相輔相成的是，近期官方首次發(fā)聲認可了券商設立內(nèi)部標準，遴選企業(yè)和項目。

全國股轉系統(tǒng)表示，目前實行主辦券商制，主辦券商依據(jù)市場需要和投資人偏好遴選掛牌企業(yè)。在實際業(yè)務開展過程中，主辦券商根據(jù)全國股轉系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則，結合自身的收益考量和風險控制要求，建立包括掛牌推薦在內(nèi)的遴選標準。這類標準一般會高于全國股轉系統(tǒng)的“底線標準”。

而對于券商的內(nèi)部標準，全國股轉系統(tǒng)表示將支持主辦券商按照市場化原則，根據(jù)其推薦、直投和做市業(yè)務相關要求，建立和完善自身的項目遴選標準。

“今年以來，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布了主板券商執(zhí)業(yè)管理辦法，條條框框都讓券商對自己手上的項目異常小心。結合目前掛牌標準可能提高的預期，券商相當于政策執(zhí)行的先鋒，審核員口頭指導主板券商，券商設立內(nèi)部標準，等規(guī)則修改之后，也不會出現(xiàn)大面積的不合格企業(yè)數(shù)量。”前述中信證券人士講道。

“無論最終掛牌標準會修改到什么程度，我們在年初就開始收緊項目了，包括此前簽了合同做到一半的項目，我們都沒往上報。現(xiàn)在收緊預期更強烈了，我們拒了很多項目，擔心未來會出現(xiàn)企業(yè)不達標但做到一半，推薦掛牌也不是，不推薦掛牌也不是的情況。”西北地區(qū)一家券商承做新三板項目的人士對記者表示。