新三板920家創(chuàng)新層企業(yè)里居然還隱藏這171家全能型選手

上周六 ，萬眾期待的新三板創(chuàng)新層名單終于出爐，共有920家企業(yè)首批入駐創(chuàng)新層初步名單。依據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，掘金三板研究中心發(fā)現(xiàn)共有171家企業(yè)可通過多套標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層：

712家企業(yè)只能通過一套標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，這920家企業(yè)當(dāng)中，有712家企業(yè)僅能通過三套標(biāo)準(zhǔn)中的一套進入創(chuàng)新層，比例高達77.39%：其中僅能通過標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)三進入創(chuàng)新層的分別有267家、380家和65家。當(dāng)然，在7000多家企業(yè)中，能夠突圍進入創(chuàng)新層已屬不易，路不在多，三條標(biāo)準(zhǔn)，有一條能走得通就行。

那為什么僅能通過標(biāo)準(zhǔn)三進入創(chuàng)新層的企業(yè)最少呢？其實原因有兩個方面：一方面，標(biāo)準(zhǔn)三主要針對做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)，而目前做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)量相對較少，只有1553家，僅占到總數(shù)的約20%；另一方面，做市商數(shù)量不少于6家以及合格投資者數(shù)量不少于50人的要求進一步限制了通過標(biāo)準(zhǔn)三進入創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量。 事實上，不考慮復(fù)合情況，通過標(biāo)準(zhǔn)三進入創(chuàng)新層的企業(yè)也是最少的：通過標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)三進入創(chuàng)新層的分別有421家、482家和169家。

171家企業(yè)能夠通過多套標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層

如果說，那些僅能通過一條標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層的企業(yè)，略有偏科，那么那些能夠通過多條標(biāo)準(zhǔn)，尤其是三條標(biāo)準(zhǔn)都符合的企業(yè)，就可謂是各科全優(yōu)的全能型選手了。當(dāng)然這樣的企業(yè)占比不大，三條標(biāo)準(zhǔn)皆符合的企業(yè)僅有21家，占新三板上企業(yè)總數(shù)的0.28%。而同時復(fù)合標(biāo)準(zhǔn)一&標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)一&標(biāo)準(zhǔn)三、標(biāo)準(zhǔn)二&標(biāo)準(zhǔn)三的分別有88家、90家和35家。因此，能夠通過多套標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層的企業(yè)總共就是171家（88+90+35-21-21-21+21）。

但是在這份名單中，我們也發(fā)現(xiàn)了一些異類。依據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，有30家企業(yè)沒有達到以上三條標(biāo)準(zhǔn)中的任意一條，卻也在創(chuàng)新層名單之中，不止全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為何對這些企業(yè)另眼相看呢？

正式方案的規(guī)范之處

5月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層方案（試行）》（以下簡稱《分層管理辦法》），《分層管理辦法》對去年的分層意見稿作了大量修正以避免漏洞，以準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)為例，具體如下：

從上圖可以看出，只有標(biāo)準(zhǔn)二基本沒有發(fā)生變化，標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)三均有新增或刪除項。那正式方案又是如何疏堵漏洞的呢？我們對重大變化一一舉例：

標(biāo)準(zhǔn)一刪除了股東人數(shù)要求，為什么要刪除這個呢？筆者覺得這其中的一個主要原因是：標(biāo)準(zhǔn)一的財務(wù)要求尤其凈利潤要求已經(jīng)高于創(chuàng)業(yè)板，如果再對新三板企業(yè)股東人數(shù)較少這一軟肋進行等同于上市公司的要求會使得通過這一標(biāo)準(zhǔn)進入創(chuàng)新層的企業(yè)非常少（只有100家左右），同時后續(xù)一些想進創(chuàng)新層的企業(yè)也可能刻意避開這一標(biāo)準(zhǔn)，最后這個標(biāo)準(zhǔn)形同虛設(shè)。

標(biāo)準(zhǔn)三將市值標(biāo)準(zhǔn)的“最近三個月”改為“最近有成交的60個做市轉(zhuǎn)讓日”顯得更為嚴(yán)謹——如果該做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)最近三個月處于停牌或者無交易的狀態(tài)，那市值數(shù)據(jù)如何統(tǒng)計呢？但是如果將市值統(tǒng)計口徑改成正式方案里的這樣就有效避免了這個問題，畢竟可以往前追溯。

另外，標(biāo)準(zhǔn)三還新增了“合格投資者不少于50人”的要求。由于標(biāo)準(zhǔn)三主要是針對做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)，尤其是目前盈利不大好但很有前景的企業(yè)，而且市值是最核心的考察依據(jù)，要想讓這一標(biāo)準(zhǔn)更好發(fā)揮作用，那就得保證市值的意義。而要想使得市值有意義就必須保證一定的真實流動性。做市商數(shù)量已經(jīng)對流動性水準(zhǔn)提供了一定的保證，這只是一個方面。那如果企業(yè)的流動性只是由單純的幾個做市商提供的甚至是公司雇傭的幾個“馬甲”賬戶對倒出來的？那市值同樣沒有意義，以市值為標(biāo)準(zhǔn)進行考核就失去了意義，這就得新增“合格投資者不少于50人”的要求了？這企業(yè)總不至于雇傭50個合格投資者當(dāng)“馬甲”吧？那得有多大的能耐和成本！當(dāng)然，我們這里并不是要惡意攻擊企業(yè)，雖然現(xiàn)在可能沒有這種情況，但是法律法規(guī)制定者在指定法律法規(guī)時必須考慮到可能得漏洞，以免讓某些投機分子鉆了空子。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板微信號：juejinsanban)