轉(zhuǎn)板未現(xiàn)綠色通道 但I(xiàn)PO時更便利

掛牌企業(yè)康比特(833429)完成IPO輔導(dǎo)備案，讓新三板轉(zhuǎn)板重燃了熱情。金元證券場外市場部董事總經(jīng)理近日在接受廣東廣東電視臺財經(jīng)節(jié)目中心專訪時表示，在審核制的背景下轉(zhuǎn)板還沒有綠色通道，但由于掛牌企業(yè)的規(guī)范性使其在IPO時更便利。何旭認(rèn)為，掛牌新三板后企業(yè)投融資功能最突出，新三板不是給流通股東減持的地方，而是讓掛牌企業(yè)獲得投融資的渠道，這跟A股市場存在較大差異。

審核制下轉(zhuǎn)板沒有綠色通道但I(xiàn)PO時更規(guī)范、便利

此前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍曾表示，國務(wù)院曾明確全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主要為創(chuàng)業(yè)型創(chuàng)新型中小微企業(yè)服務(wù)，根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，新三板公司轉(zhuǎn)板上市前提是掛牌公司必須符合證券法規(guī)定的股票上市條件，在公司規(guī)范經(jīng)營、財務(wù)報告真實(shí)性等方面要達(dá)到相應(yīng)要求。

金元證券場外市場部董事總經(jīng)理何旭表示，轉(zhuǎn)板的推出與IPO注冊制的政策息息相關(guān)，“在審核制的情況下，轉(zhuǎn)板的概念不夠強(qiáng)。也就是說，如果都需要走審核制，新三板掛牌企業(yè)是否轉(zhuǎn)板并沒有太大的差異。轉(zhuǎn)板的推出必須與IPO新政策的制定同步。”

關(guān)于新三板企業(yè)是否有綠色通道去IPO，目前市場上流傳的版本非常多。何旭認(rèn)為，有一點(diǎn)是未來的市場中可以確定的，新三板掛牌企業(yè)比沒有掛牌的企業(yè)可能會更便利，“比如在報送材料的質(zhì)量上更規(guī)范，因?yàn)楸旧硇氯鍎?chuàng)新層在監(jiān)管上與主板的企業(yè)差異不大。”何旭認(rèn)為，即使轉(zhuǎn)板也不等于掛牌企業(yè)不需要審核就可以上主板市場，因?yàn)閷徍耸潜匾某绦颍蟮脑瓌t不會改變。

而此前，張曉軍也曾在證監(jiān)會發(fā)布會上表示，目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板到主板市場的相關(guān)制度仍在研究中。目前直接轉(zhuǎn)板的制度尚未明確，企業(yè)轉(zhuǎn)板只有通過“退市+IPO”的方式進(jìn)行。

從新三板成立至今，只有11家企業(yè)成功登陸A股。其中最近一家轉(zhuǎn)板成功的企業(yè)是合縱科技(300477)，花了5年半的時間才實(shí)現(xiàn)了“轉(zhuǎn)板夢”。

但對于新三板會否給二級市場承壓，何旭卻有不同的觀點(diǎn)，“即便沒有新三板，擬IPO的企業(yè)也不會減少；而有了新三板反倒是分流了二級市場的壓力，新三板對主板起到很小的分流作用。即便是將來推出轉(zhuǎn)板制，估計到時注冊制也應(yīng)勢而生，這種情況下無論有沒有新三板，上市的企業(yè)都不會少。在魚龍混雜的背景下，新三板反而充當(dāng)了濾網(wǎng)的功能。”

新三板屬機(jī)構(gòu)投資者市場不適合散戶化思維

自新三板擴(kuò)容后，并未設(shè)置漲跌幅限制，新三板掛牌企業(yè)一天內(nèi)股價上下波動幾十倍，甚至上千倍。頻頻上演的暴富神話，吸引了不少投資者的關(guān)注，更有不合格的個人投資者想方設(shè)法“跨越”門檻。

何旭表示，A股的模式完全不適用于新三板，只有一些交易規(guī)則可供參考。新三板掛牌企業(yè)還是非上市公眾公司，A股是上市公眾公司，這是明顯的本質(zhì)差異。目前新三板還是定位于機(jī)構(gòu)參與的市場，也就是說二級市場上的股民在新三板市場上還是非常少，新三板投資者門檻還是很高，要500萬以上。

“目前股民參與新三板投資的方式主要是通過基金，第二種是成為合格的投資者人，當(dāng)具備一定能力和經(jīng)驗(yàn)的時候再進(jìn)入新三板市場。其次，目前新三板的掛牌企業(yè)兩種交易方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市制度，其中絕大多數(shù)散戶對做市制度的理解還不到位。”何旭表示，對于投資者來說，要先研究好交易制度，散戶化的思維并不適用于新三板。

據(jù)了解，目前眾多的第三方機(jī)構(gòu)開展的墊資開戶業(yè)務(wù)，為那些在高門檻前望而卻步的個人投資者提供了捷徑，可以通過墊資機(jī)構(gòu)成功拿到新三板市場的交易綠卡。

不過對于企業(yè)來說，掛牌新三板后對公司的發(fā)展無疑得到改善，“最大的體現(xiàn)是企業(yè)有了投融資和市值管理，企業(yè)的管理架構(gòu)得到很大的提升。當(dāng)然，企業(yè)掛牌新三板還是有成本，包括規(guī)范性、稅收等方面。”何旭認(rèn)為，掛牌新三板后企業(yè)投融資功能是最突出的，也就是說新三板不是給流通股東減持的地方，而是讓掛牌企業(yè)獲得投融資的渠道，這跟A股市場存在較大差異。

據(jù)統(tǒng)計，2015年新三板股票發(fā)行融資2547次，融資規(guī)模達(dá)1213.48億，是2014年的9.18倍。2016年至今，已有近800次定增融資，融資規(guī)模近400億。