酷炫的影視業(yè)如何造就資本并購神話？

電影影視界從來不缺高額投資回報(bào)率的“神話”。斥資6000萬元制作的《致青春》贏得7億元票房；《西游·降魔篇》1.02億元成本，換來12.37億元回報(bào)；《泰囧》以3000萬元撬動(dòng)12億元的票房收入，《夏洛特?zé)馈芬?000萬元的成本帶來了14.41億元的收入，并創(chuàng)造出高達(dá)3000%的回報(bào)率，《捉妖記》位居2015年票房冠軍，以3.5億元的制作成本，帶來16.1億元的收入。

由此可見，影視行業(yè)已不是文化企業(yè)能獨(dú)占享受的“肥差”，早已成本資本市場的眾矢之的了。

61起影視并購引爆2014

2014年共發(fā)生169起文化傳媒行業(yè)并購事件，涉及資本約1605億元，其中61起影視并購案，19起為跨界并購，包括食品、制造、酒店、旅游 、科技、互聯(lián)網(wǎng)等紛紛跨界收購。

2014年8月7日，PE牽線國內(nèi)在線視頻搜狐跨國并購，斥資150億韓元買下韓國娛樂傳媒公司KeyEast。2014年更是多家上市公司涉足影視，如熊貓煙花以5.5億元收購華海時(shí)代影業(yè)100%股權(quán)，湘鄂情收購中視精彩、笛女影視兩家影視公司51%股權(quán)，中南重工10億元收購大唐輝煌100%股權(quán)，皇氏乳業(yè)6.8億元收購御嘉影視100%股權(quán)，道博股份7.8億元收購強(qiáng)視傳媒100%股權(quán)，申科股份25.2億元收購海潤影視100%股權(quán)，禾盛新材 2.2億元收購金英馬影視26.5%股權(quán)，利歐股份4.2億收購上海氬氪100%股權(quán)和琥珀傳播100%股權(quán)。

上述并購案例中，不乏大量的跨界并購，同時(shí)影視行業(yè)大亨華誼兄弟、華策影視、百視通等上市公司也在加速并購。這樣大量的并購出現(xiàn)主要是因?yàn)橛耙晿I(yè)屬暴利產(chǎn)業(yè)，只要產(chǎn)品質(zhì)量、銷售模式有保障，企業(yè)預(yù)期盈利就會(huì)被資本看好。同時(shí)，在國家大力扶持文化產(chǎn)業(yè)的當(dāng)下，并購基金在影視項(xiàng)目上可享受政策紅利。

2000億資金并購升級(jí)2015

2015年在A股市場共發(fā)生137起文化傳媒行業(yè)并購事件，涉及資本約2300億元，其中影視相關(guān)并購多達(dá)76起，占到一半以上，涉及資本2000億元，占比87%，平均每5天發(fā)生一起影視并購事件。

其中涉及了橫向兼并、垂直整合及跨界收購。2015年5月，國內(nèi)玩具行業(yè)知名龍頭企業(yè)之一驊威股份擬以12億元收購影視公司浙江夢幻星生園100%股權(quán)。6月，萬達(dá)院線稱22.5億元收購澳大利亞電影院線運(yùn)營商Hoyts集團(tuán)100%的股權(quán)。長城影視3.24億元并購兩廣告公司等影視行業(yè)。寶誠股份以8.45億元的價(jià)格收購中聯(lián)傳動(dòng)100%股權(quán)、傳統(tǒng)乳業(yè)起家的皇氏集團(tuán)7.8億元收購盛世驕陽100%股權(quán)、家具行業(yè)的喜臨門作價(jià)7.2億元收購綠城傳媒100%股權(quán)等案例均為跨行業(yè)“入戲”。

2013年，A股涉及影視行業(yè)的并購事件僅有7起；2014年影視并購為61起，占比36%；而2015年的影視并購多達(dá)76起，占到一半以上，涉及資本2000億元，占比87%，平均每5天發(fā)生一起影視并購事件。

并購案例背后的邏輯

飆升的國內(nèi)票房市場

票房方面，近幾年一直保持在較高的增長率。2013年全國電影總票房直奔220億元，2014年接近300億元，而2015年年底收官，全國的電影總票房就已經(jīng)突破了440億，相比去年同期增長47%，而這440億元中，國產(chǎn)影片貢獻(xiàn)了60%左右。

由上述圖表可以看出，從需求端來看，不僅我國的電影行業(yè)的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，從2015年440億的市場可見一斑，市場的規(guī)模和需求不斷的擴(kuò)大。同時(shí)，從供應(yīng)端來看，國產(chǎn)華語片的票房占比不斷的增加，國內(nèi)供應(yīng)影片的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生著變化。從海外引進(jìn)走向海外合作再走向國內(nèi)制作，也從高成本逐步走向低成本撬動(dòng)高收益的結(jié)構(gòu)。

票房馬車?yán)瓌?dòng)股價(jià)上漲

《夏洛特?zé)馈凡粌H用低成本斬獲14億收入，同時(shí)也讓開心麻花一炮走紅，撬開了新三板的大門；《捉妖記》不僅打破了國產(chǎn)片票房紀(jì)錄，而且給北京文化帶來了復(fù)牌后的連續(xù)3個(gè)漲停；同時(shí)《大圣歸來》作為一匹動(dòng)畫片的黑馬也給鹿港科技連拉5個(gè)漲停。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在12家發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的影視動(dòng)漫行業(yè)公司中，有10家公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績增長，其中增幅超過30%的有7家。唐德影視、新文化、華錄百納、萬達(dá)院線、奧飛動(dòng)漫、長城影視等A股上市公司上半年業(yè)績均取得了穩(wěn)定增長，預(yù)期最大增幅均超過50%，有的增幅預(yù)計(jì)達(dá)到70%，甚至翻倍。

與2014年類似，跨界影視并購依然頻現(xiàn)，影視公司幾乎成了傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的“救命稻草”。比如12月17日，七喜控股發(fā)布公告稱，分眾傳媒的借殼重組方案已獲得證監(jiān)會(huì)通過，這也意味著，分眾傳媒成為首個(gè)從美股退市，再登陸A股的上市公司。公告一出，七喜控股當(dāng)日漲停。

可見，火爆票房的背后是其版權(quán)公司的無數(shù)個(gè)漲停。影片的票房已然成為拉動(dòng)公司股價(jià)上漲的強(qiáng)力馬車。

狂歡者的勝利

“甩開廣場”，萬達(dá)院線通過并購加速擴(kuò)張

2015年上半年，國內(nèi)票房達(dá)203.6億，同比增長48%。同期，萬達(dá)院線票房28.5億，同比增長43.3%；觀影人次6477萬，同比增長37.5%；市場占有率為14%。可見，萬達(dá)院線票房增速已經(jīng)落后于全國票房，市場占有率正在下滑。

原因在于，萬達(dá)影院的模式是哪里有萬達(dá)廣場哪里就有萬達(dá)影院，但是影院的增長速度完全跟不上中國電影正在經(jīng)歷的爆發(fā)式增長，票房一年上一個(gè)臺(tái)階。萬達(dá)院線為了不讓自己的優(yōu)勢成為包袱，必須加快腳步“甩開”萬達(dá)廣場，到全國各地去跑馬圈地。在2015年中報(bào)里，萬達(dá)院線已明確表示：通過自我發(fā)展及對(duì)外并購等方式，不斷擴(kuò)大公司規(guī)模，保持公司收入、利潤持續(xù)增長。

那么萬達(dá)影院2015年不斷的刀起刀落，6月25日萬達(dá)院線22.5億元收購Hoyts集團(tuán)100%股權(quán)；6月26日，萬達(dá)院線增發(fā)收購的對(duì)象慕威時(shí)尚100%股權(quán)及世茂影院投資發(fā)展有限公司持有的重慶世茂影院管理有限公司等15家公司100%股權(quán)，總資金為22億；2015年8月31日，萬達(dá)院線通過戰(zhàn)略投資獲得時(shí)光網(wǎng)20%股權(quán)。

通過萬達(dá)院線的股價(jià)可以看出在2015年全年中，萬達(dá)院線股價(jià)以400%的增長結(jié)束。影視業(yè)并購的一系列動(dòng)作為萬達(dá)帶來了不小的收益。

娛樂屆成救市良藥

寶誠股份2014年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6784.71萬元，凈利潤僅為4.09萬元，同比分別下降81.24%、98.35%。毫無疑問，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的低迷，給寶誠股份帶來了很大困難。

2015年1月12日，寶誠股份定增24億收購淘樂網(wǎng)絡(luò)與中聯(lián)傳動(dòng)寶誠股份，收購的中聯(lián)傳動(dòng)是一家集影視投資、制作和發(fā)行為一體的綜合性專業(yè)影視公司。中聯(lián)傳動(dòng)已經(jīng)制作及聯(lián)合制作了《小時(shí)代》系列的影視作品。2013年、2014年1-11月，中聯(lián)傳動(dòng)凈利潤分別為641.81萬元、2929.75萬元。寶誠股份表示，未來中聯(lián)傳動(dòng)將基于淘樂網(wǎng)絡(luò)已有較好玩家基礎(chǔ)和口碑的游戲產(chǎn)品打造精品影視劇系列。

此次定增轉(zhuǎn)行，標(biāo)的公司的業(yè)績以及業(yè)績預(yù)期都讓股民看到了希望。同時(shí)一些列動(dòng)作表明了寶誠股份轉(zhuǎn)行全娛樂的決心。

由圖可見，寶誠股份轉(zhuǎn)行全娛樂開始，娛樂行業(yè)類型為寶誠帶來了股價(jià)飛速的上漲。

BAT攪動(dòng)影視行業(yè)并購

電影公司將為BAT打工已經(jīng)成為影視行業(yè)的一大主題。阿里巴巴收購文化中國、愛奇藝與華策影視合資成立愛奇藝影業(yè)、優(yōu)酷土豆成立合一影業(yè)……資金雄厚的BAT強(qiáng)勢布局內(nèi)容領(lǐng)域?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越來越傾向于向“數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)”發(fā)展，未來，互聯(lián)網(wǎng)公司與文化產(chǎn)業(yè)的界限將越來越模糊。

與其他行業(yè)橫向并購影視企業(yè)不同的是，互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是更深層次地介入、改變甚至顛覆影視業(yè)的模式和游戲規(guī)則。電影圈是一個(gè)閉環(huán)，導(dǎo)演、制片人和演員幾乎是在小圈子內(nèi)進(jìn)行流動(dòng)。但互聯(lián)網(wǎng)的特點(diǎn)是去“中心化”、“無邊界”。從目前來看，BAT的介入，已經(jīng)對(duì)電影制片、營銷、發(fā)行、放映等環(huán)節(jié)帶來顛覆。

在制片環(huán)節(jié)，ＢＡＴ的介入以眾籌的方式打破了影視業(yè)的精英圈子。阿里的“娛樂寶”與百度的“百發(fā)有戲”都有眾籌的影子，這意味著電影還未開拍，就有海量的電影投資人成為忠實(shí)粉絲觀眾，自發(fā)宣傳電影并拉來家人朋友一起觀看自己投資的片子。

就放映環(huán)節(jié)而言，影院的“社交功能”不斷突出，在美團(tuán)貓眼、格瓦拉、賣座網(wǎng)、微信電影票、淘寶電影票等在線售票系統(tǒng)的帶動(dòng)下，O2O營銷的模式不斷推陳出新。以影片《撒嬌女人最好命》為例，其發(fā)動(dòng)全網(wǎng)營銷模式，聯(lián)合邏輯思維、叫個(gè)鴨子等微信大號(hào)做粉絲互動(dòng)，一定程度推動(dòng)了影片票房。此外，“彈幕”這一移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代新鮮的觀影方式也受到90后觀眾的喜愛。

以近期博納影業(yè)回歸A股的買家可以看出點(diǎn)“精彩”，博納影業(yè)披露“買家陣容”：阿里、騰訊、中信證券、復(fù)星國際、紅衫、軟銀賽富，以及博納影業(yè)創(chuàng)始人于冬。這些大買家組成了一個(gè)“豪華天團(tuán)”，包括馬云、馬化騰、郭廣昌、沈南鵬、閻焱等諸多大佬。

于冬是中國電影圈最早對(duì)BAT有所忌憚的“大佬”。然而，博納私有化過程中，于冬最終邀請(qǐng)阿里、騰訊成為他的投資人。根據(jù)計(jì)劃，阿里影業(yè)將投資8600萬美元，最終持有博納10%的股權(quán)，而騰訊旗下公司將持有博納約7%。

可以看出，坐擁巨大流量、用戶群體以及大量資金的BAT，將是影視行業(yè)新進(jìn)入的強(qiáng)豪級(jí)別的玩家。他們將不斷利用自己的資金和優(yōu)勢并購大批量的影視企業(yè)，以不斷擴(kuò)大自己的生態(tài)圈同時(shí)也更加完善的形成生態(tài)閉環(huán)。

影視業(yè)的迷途

未來影視行業(yè)的路將在何方？面對(duì)BAT等互聯(lián)網(wǎng)大佬的充足資金的并購，影視企業(yè)又該怎樣？影視企業(yè)只有發(fā)展其核心能力：電影制作能力、發(fā)行能力、影院管理能力，才能持續(xù)的在并購和重組的浪潮中存活下來。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自新三板智庫微信號(hào)：xsbzhiku）