譜潤投資總裁周林林：2013年可以“抄底”了

　　“我們整個2012年都沒有投資。”當被問到2012年投資了哪些典型企業(yè)時，上海譜潤股權投資管理有限公司(以下簡稱“譜潤投資”)總裁周林林直言。“這一年我非常迷茫，我的工作就是做投資，要求我做投資;但我的理性一直告訴我不要投。”

　　譜潤投資，原本作為“復星譜潤”而被認知?？偛弥芰至趾透笨偨鹬厝食跎鍼E投資領域，是2002年前后，那時復星集團是譜潤投資唯一的LP。

　　經(jīng)過德勤會計師事務所審計，算上這部分投資，譜潤投資從2003年到2011年，三期基金總投資23個項目共17.7億元，截至2012年實現(xiàn)11個公司上市，3個通過股權轉(zhuǎn)讓退出，內(nèi)部收益率為年化49%。即使在2003年到2009年中國本土PE投資的黃金時期，這依然是非常閃亮的成績。

　　但到了2012年，周林林不再多說過往業(yè)績，而是慶幸自己2011年5月開始，就察覺到宏觀經(jīng)濟的下滑趨勢，因而2012年過得并不難受。他從2011年下半年開始放慢了投資節(jié)奏，并發(fā)短信向他的LP(有限合伙人)和所投企業(yè)提示風險，表示“現(xiàn)金為王”。

　　2012年二季度，PE業(yè)內(nèi)認識開始分外關注宏觀經(jīng)濟與消費下滑。譜潤投資的一位LP私下表示，周林林在2011年就已經(jīng)看到這一點，并稱贊“周總把握宏觀經(jīng)濟節(jié)奏有一套”。

　　周林林介紹：“為什么我去年5月份，就覺察到經(jīng)濟要下滑?因為我認識的企業(yè)家普遍說感覺到一種危機，而且比2008年更嚴重。我們每天在跟各行業(yè)的企業(yè)接觸，很多結論是將他們的信息匯總，再加上我們對宏觀經(jīng)濟規(guī)律的判斷。尤其是我們已經(jīng)投資的企業(yè)家，我們的LP很多也是企業(yè)家，他們會告訴我企業(yè)的真實情況，他們自身行業(yè)的情況。這樣我就有經(jīng)濟前瞻性的數(shù)據(jù)。”

　　譜潤投資的謹慎，主要在投資之前;投資之后，譜潤投資還是頗為與所投資企業(yè)同舟共濟。典型表現(xiàn)是，周林林聲稱投資企業(yè)時，幾乎不設對賭回購條款。“因為不是企業(yè)家告訴我他這個企業(yè)能賺多少錢，而是我們經(jīng)過盡調(diào)后相信這個企業(yè)能賺這么多錢，我們才投資。”

　　譜潤投資投的望湘園董事長柳智、前述廣東企業(yè)家都說譜潤的條款中，確實沒有對賭回購條款。

　　因此，相對來說，譜潤投資永遠都不是出價最高的投資機構 。

　　金重仁曾認為，控制入股價，主要目的不是為了做高日后回報倍數(shù)，但可以控制風險。因為回報倍數(shù)取決于“投資企業(yè)的利潤增長，以及因為這一增長，資本市場給出的高市盈率估值”，這里是個乘數(shù)效應。

　　而在周林林看來，控制入股價，是包含在“把握好節(jié)奏”中的。

　　在他眼里，投資有兩大關鍵：“把握好企業(yè)，把握好節(jié)奏。”對前者，他的法寶是一整套盡調(diào)企業(yè)的流程;對后者，是把握宏觀經(jīng)濟和所在行業(yè)周期，控制入股價包含在其中。