皇明三次IPO折戟困局：高盛鼎暉的PE耐心之壓

　　連續(xù)三次上市闖關(guān)失敗，曾經(jīng)看好皇明股份的PE們還有多少耐心?他們?cè)?jīng)創(chuàng)造了諸多對(duì)賭神話，也有過(guò)不少的對(duì)賭悲劇?；拭鞴煞菸磥?lái)之路在何方?

　　皇明太陽(yáng)能股份有限公司(下稱“皇明股份”)第三次上市征途再一次折戟。

　　6月27日，距離皇明股份在提出上市申報(bào)4個(gè)月后，其最終還是出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)披露的首次公開(kāi)發(fā)行股票企業(yè)的終止審查名單中。記者就此次上市終止原因致電皇明股份，對(duì)方稱暫時(shí)還無(wú)法做出回復(fù)。

　　第三次上市闖關(guān)期間，曾經(jīng)力挺皇明股份的山東省副省長(zhǎng)黃勝落馬，皇明股份的上市終止緣由令資本市場(chǎng)更為關(guān)注。在經(jīng)歷了三次上市難產(chǎn)之后，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈、業(yè)績(jī)之困的局面，皇明股份嚴(yán)苛的PE股東們耐心幾何?PE們?cè)?jīng)創(chuàng)造過(guò)對(duì)賭神話，也制造過(guò)對(duì)賭悲劇，皇明股份未來(lái)之路將更加坎坷。

　　皇明的上市路徑之選

　　2007年，皇明股份完成整個(gè)公司的股份制改革和上市輔導(dǎo)期，2008年計(jì)劃開(kāi)始海外上市，但最終此計(jì)劃被擱置。

　　2008年，皇明股份迎來(lái)了美國(guó)高盛、私募鼎暉投資1億美元的注資。

　　在高盛與鼎暉注資兩年后，2010年1月份，皇明股份選擇了向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交資料，擬登陸國(guó)內(nèi)A股。但在同年6月，皇明股份卻因其經(jīng)銷(xiāo)商舉報(bào)其偷稅行為，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)首次上市計(jì)劃被迫停止。

　　2012年2月份，皇明股份再次提交申報(bào)資料準(zhǔn)備上市，但最終未能成功闖關(guān)。

　　記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)，目前在國(guó)內(nèi)上市兩次失敗、還再接再厲想上市的企業(yè)似乎只剩下了深圳市神舟電腦股份有限公司(下稱“神舟電腦”)和安徽九華山旅游發(fā)展股份有限公司(下稱“九華山”)兩家。

　　神舟電腦的處境與皇明股份有著相似之處，兩者第一次選擇上市都是海外市場(chǎng)。2005年，神舟電腦計(jì)劃赴港上市未果;2008年，沖擊深圳中小板，卻因金融危機(jī)、A股市場(chǎng)暴跌擱淺;2011年3月，神舟電腦創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)?jiān)俅挝传@通過(guò)。7月6日，證監(jiān)會(huì)公布了神舟電腦的最新招股書(shū)。此次是否能夠通過(guò)，還不得而知。

　　而另一家百折不撓的擬上市企業(yè)——九華山。2004年3月，九華山上市計(jì)劃遭到證監(jiān)會(huì)否定;2009年12月，九華山重啟IPO，結(jié)果卻是在2009年12月18日收到了證監(jiān)會(huì)的“不予核準(zhǔn)的決定”。隨著前兩次的敗落，九華山又開(kāi)始了新一輪的上市沖刺。

　　除了兩位正在闖關(guān)的難兄難弟，在資本市場(chǎng)曾經(jīng)鬧出四次上市闖關(guān)的八菱科技，在IPO通過(guò)后遭遇發(fā)行中止，最終經(jīng)歷二次審核上市成功?；拭鞴煞萑绻肜^續(xù)闖關(guān)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，這種持之以恒的態(tài)度似乎也是其可選的方式之一。

　　國(guó)內(nèi)上市若不成，皇明股份還有一條路可走，那就是繼續(xù)第一次的上市選擇——海外上市。

　　記者查閱皇明股份的控股股東皇明潔能控股有限公司(下稱“皇明控股”)2012年年度第一期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)顯示，2010年，皇明股份總資產(chǎn)23億元，總負(fù)債11.45億元，營(yíng)業(yè)收入14.38億元，凈利潤(rùn)1.39億元。截至2011年9月30日，皇明股份總資產(chǎn)24.56億元，總負(fù)債12.18億元，2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.57億元，凈利潤(rùn)1.01億元。

　　海外上市門(mén)檻并不高，以皇明股份目前的現(xiàn)狀來(lái)看，可能是一個(gè)比較好的選擇。但2008年，皇明股份躊躇滿志地準(zhǔn)備著海外上市的時(shí)候，卻在中途退場(chǎng)。記者就此問(wèn)題致電黃鳴，其手機(jī)一直無(wú)人接聽(tīng)。公司相關(guān)人員告知記者，這些問(wèn)題無(wú)法回復(fù)。