3中企擬赴美上市：融資規(guī)模小 最佳時(shí)期未到來(lái)

　　融資規(guī)模普遍偏小 說(shuō)“赴美上市窗口重啟”還言之過(guò)早

　　上周五，中國(guó)B2C品牌折扣網(wǎng)站唯品會(huì)向美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC提交了IPO首次公開(kāi)募股申請(qǐng)文件，擬籌集最多1.25億美元資金。同一天，互聯(lián)網(wǎng)廣告企業(yè)易傳媒集團(tuán)也向SEC提交了IPO申請(qǐng)，計(jì)劃籌集最多1億美元資金，擬在納斯達(dá)克交易所上市交易。而就在1月19日，中國(guó)最大的租車(chē)企業(yè)神州租車(chē)同樣向SEC遞交IPO申請(qǐng)，擬在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　自從去年土豆網(wǎng)成功上市以后，就沒(méi)有一家中國(guó)概念股登陸美國(guó)市場(chǎng)。如今，一連串的企業(yè)遞交上市申請(qǐng)，是否標(biāo)志著上市窗口重新打開(kāi)?

　　三家公司募資用途不一

　　據(jù)報(bào)道，唯品會(huì)2009、2010和2011年凈營(yíng)收分別為280萬(wàn)美元、3258萬(wàn)美元和2.27億美元;但2011年該公司凈虧損達(dá)到 1.073億美元，高于2010年的840萬(wàn)美元。唯品會(huì)計(jì)劃將IPO所得收入用于資本支出，如增強(qiáng)自身IT系統(tǒng)等;還將用于可能會(huì)進(jìn)行的并購(gòu)交易。

　　易傳媒集團(tuán)提交的IPO申請(qǐng)文件中，計(jì)劃籌集最多1億美元資金。股票代碼為ADCN，擬在納斯達(dá)克交易所上市交易?？偛课挥谏虾５囊讉髅绞菄?guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告商之一。易傳媒稱，與其合作的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司共有409家，國(guó)內(nèi)50家流量最大的網(wǎng)站中就有20家與易傳媒建立了合作關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，易傳媒2009年凈收入為1079萬(wàn)美元，2010年為2727萬(wàn)美元，2011年為5067萬(wàn)美元，近三年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為117%。易傳媒計(jì)劃用上市后募集的資金投資于技術(shù)和軟件開(kāi)發(fā)，以獲取更多廣告庫(kù)存并進(jìn)一步在中國(guó)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　而1月19日遞交IPO申請(qǐng)的神州租車(chē)公司，則打算在紐交所上市，募集資金約3億美元。

　　最關(guān)鍵環(huán)節(jié)是詢價(jià)路演

　　企業(yè)頻頻遞交上市申請(qǐng)，是否意味著中國(guó)概念股的春天再次來(lái)臨?市場(chǎng)分析師們似乎對(duì)此并不樂(lè)觀。

　　易觀咨詢公司分析師劉冠吾認(rèn)為，市場(chǎng)回暖的結(jié)論下得過(guò)早。“回暖的標(biāo)志不是看提交了多少申請(qǐng)，而是看最終能不能上市?？粗懈殴稍诙?jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。”易觀分析師黃盟對(duì)此持有相同意見(jiàn)。他告訴商報(bào)記者，前不久提交上市申請(qǐng)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站拉手網(wǎng)和視頻網(wǎng)站迅雷都傳出了IPO擱淺的消息。“從提交申請(qǐng)到最終上市還有很長(zhǎng)一段路要走。其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是路演。”

　　從提交申請(qǐng)到上市還有多少關(guān)口?黃盟介紹，企業(yè)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)后，需要3個(gè)月左右的批復(fù)期。“這期間最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是路演，也就是承銷(xiāo)商會(huì)向二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)。如果二級(jí)市場(chǎng)上的基金和相關(guān)機(jī)構(gòu)出價(jià)達(dá)不到公司的預(yù)期，就會(huì)出現(xiàn)上市終止的情況。最糟糕的時(shí)候，甚至?xí)泄镜墓善卑l(fā)不出去。”

　　記者注意到，目前已經(jīng)提交申請(qǐng)的公司有業(yè)績(jī)虧損的，這是否會(huì)影響其上市進(jìn)程呢?劉冠吾認(rèn)為，“有影響，但問(wèn)題不是最大。”因?yàn)槊绹?guó)證券市場(chǎng)關(guān)鍵看營(yíng)收成長(zhǎng)性和未來(lái)的商業(yè)模式。“美國(guó)證券市場(chǎng)和中國(guó)不一樣?；ヂ?lián)網(wǎng)公司在上市之初大部分是虧損的。美國(guó)市場(chǎng)主要看營(yíng)收成長(zhǎng)性和用戶數(shù)積累。”

　　上市最佳時(shí)期并未到來(lái)

　　神州租車(chē)計(jì)劃融資3億美元，唯品會(huì)擬籌集1.25億美元，分析師普遍認(rèn)為，幾家公司的融資規(guī)模普遍偏小，這也是市場(chǎng)環(huán)境尚未回暖的一個(gè)標(biāo)志。

　　互聯(lián)網(wǎng)分析師許單單做過(guò)一項(xiàng)“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值”統(tǒng)計(jì)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值在20-100億的有7家，10-20億的有5家，4-10億的6 家，4億以下的9家。“市值和融資規(guī)模相差不大，1億美元的市場(chǎng)在中國(guó)概念股中排名比較靠后了。”黃盟說(shuō)。另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是，最近盛大和阿里巴巴爭(zhēng)相退市，除了擺脫財(cái)務(wù)壓力之外，其中一個(gè)重要原因是市場(chǎng)估值太低。一邊忙著退市，一邊急著上市，透露出復(fù)雜的信息。

　　黃盟認(rèn)為，企業(yè)急于上市很大程度是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資退出的壓力。這些打算上市的公司都有風(fēng)投進(jìn)入。風(fēng)險(xiǎn)投資的投入期一般是5年左右，最長(zhǎng)不超過(guò)7-10年。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不甚明朗的狀況下，風(fēng)投通過(guò)企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)退出是一種避險(xiǎn)行為。“盛大、阿里巴巴已經(jīng)上市多年，風(fēng)投早已經(jīng)順利退出套現(xiàn)了。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就會(huì)從估值和未來(lái)發(fā)展的考慮出發(fā)，選擇退市。”