高電價(jià)時(shí)代PVC誰(shuí)主沉浮

2009-12-04 06:13:39      李 嵩

  李 嵩

  廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 李 嵩

  11月19日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布公告,自11月20日起將全國(guó)非居民用電售價(jià)上調(diào)2.8分/每千瓦時(shí)。其實(shí)在公告之前,關(guān)于電價(jià)上調(diào)的傳聞已經(jīng)不絕于耳。在此預(yù)期指導(dǎo)下,借暴雪的東風(fēng),PVC在11月中旬出現(xiàn)了一波上漲行情。

  由于PVC生產(chǎn)成本中耗電費(fèi)用占絕大部分,對(duì)電價(jià)上調(diào)所產(chǎn)生的影響,許多分析人士根據(jù)各種生產(chǎn)成本估算公式,計(jì)算出單位電價(jià)上調(diào)2.8分使PVC生產(chǎn)成本上漲100-200元/噸不等。從較短時(shí)期來(lái)看,這種分析方法的確有些道理,但是筆者認(rèn)為電價(jià)上調(diào)對(duì)PVC產(chǎn)生的影響復(fù)雜且長(zhǎng)遠(yuǎn),若僅用公式計(jì)算未免有失偏頗。為深入地探討這個(gè)問(wèn)題,筆者建議可從以下幾個(gè)方面予以考慮。

  首先,電價(jià)上調(diào)的政策并非孤立,從某些角度可以認(rèn)為是國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能、抑制產(chǎn)能過(guò)剩、降低單位能耗的一種調(diào)控手段。PVC行業(yè)是最典型的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)之一,2008年我國(guó)產(chǎn)能1581萬(wàn)噸,而消費(fèi)量?jī)H902萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)今年全國(guó)PVC產(chǎn)能會(huì)達(dá)到近2000萬(wàn)噸。電價(jià)上調(diào)帶來(lái)的生產(chǎn)成本升高,會(huì)使更多的廠家停產(chǎn)倒閉,預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)會(huì)迎來(lái)一波關(guān)停并轉(zhuǎn)的高峰。

  其次,從上述邏輯出發(fā),可以預(yù)期華東、華北的PVC產(chǎn)能會(huì)逐漸向西北地區(qū)集中,產(chǎn)能轉(zhuǎn)移方向依據(jù)電價(jià)梯度指引。西北地區(qū)依托煤炭資源,火電產(chǎn)能集中,其電價(jià)較東部地區(qū)低。在PVC利潤(rùn)微薄的情況下,其成本瓶頸明顯,西部PVC廠家更具優(yōu)勢(shì)。另一方面,由于西北地區(qū)產(chǎn)業(yè)密度較東部地區(qū)小很多,PVC生產(chǎn)企業(yè)利用行政資源的成本更低,可以通過(guò)各種方式獲得較市場(chǎng)水平更為低廉的能源價(jià)格。根據(jù)實(shí)際的調(diào)研看,西部許多大廠多采取交叉持股或其他形式的長(zhǎng)期合作,與電廠達(dá)成直接、廉價(jià)的供電協(xié)議。電價(jià)上調(diào)使得西部地區(qū)的成本優(yōu)勢(shì)更加明顯,東部產(chǎn)能向西部集中的趨勢(shì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。

  此外,未來(lái)幾年P(guān)VC產(chǎn)能集中度將有明顯提升,這直接就帶來(lái)了定價(jià)權(quán)的變化。我國(guó)目前的PVC生產(chǎn)格局以小廠小產(chǎn)能居多,行業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致PVC價(jià)格時(shí)常低于生產(chǎn)成本,生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重。筆者預(yù)測(cè),未來(lái)幾年P(guān)VC產(chǎn)能可能會(huì)集中于5-8家企業(yè)手中,行業(yè)內(nèi)將較為容易達(dá)成價(jià)格聯(lián)盟,這就意味著未來(lái)的PVC價(jià)格重心會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)逐漸上移的過(guò)程,而且可能會(huì)出現(xiàn)易漲難跌的特性。更進(jìn)一步聯(lián)想,隨著PVC價(jià)格重心上移,乙烯法的比重會(huì)逐漸增加,這就帶來(lái)另一個(gè)現(xiàn)象:PVC價(jià)格與國(guó)際原油的聯(lián)動(dòng)性會(huì)逐漸加強(qiáng)。

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