萬潤新能：構(gòu)建成本優(yōu)勢，兼?zhèn)淇蛻糍Y源，穿越正極材料周期

近期，磷酸鐵鋰價格下滑引起市場關(guān)注，據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月9日，電池級碳酸鋰均價已下行至16.9萬元/噸，相較今年6月階段性高點已經(jīng)下滑46%。磷酸鐵鋰作為當前新能源汽車動力電池的主流正極材料，在市場給予高位價格時候受到追捧，在市場低位時也承受著投資者“不被看好”的擔憂。

回望當初，因?qū)幍聲r代“CTP”技術(shù)及比亞迪“刀片”磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破鐵鋰電池能量密度和續(xù)航里程后，磷酸鐵鋰正極材料憑借著低成本、高循環(huán)、安全性能好的優(yōu)勢，其市場競爭力和滲透率持續(xù)得以不斷提升。choice數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰從2021年開始進入上升通道，2022年后更是飛速上漲，從2021年1月初至2022年11月底，磷酸鐵鋰價格上漲幅度高達4至5倍，到2022年底，磷酸鐵鋰價格已突破17萬元/噸。2022年鋰電池材料上市企業(yè)實現(xiàn)營收約5800億元，利潤約530億；2022年，鋰電池材料上市企業(yè)營收增長翻倍的不在少數(shù)，一片熱鬧背后，是磷酸鐵鋰電池裝機量攀升的高增長前景，據(jù)GGII最新統(tǒng)計，2022年磷酸鐵鋰材料出貨111萬噸，同比增長132%。

以2022年鋰電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高歌猛進的態(tài)勢，對那些自信滿滿的磷酸鐵鋰投資者們來說，鋰電池材料企業(yè)相關(guān)公司，如天力鋰能、信德新材、帕瓦股份的估值屆時分別高達64倍、78倍、94倍也不足為奇了。作為近兩年業(yè)績高速增長的“種子選手”，鋰電池產(chǎn)業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)同樣尤為突出，高工鋰電梳理75家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績發(fā)現(xiàn)，2022年有67家企業(yè)實現(xiàn)營收同比上漲，占比達九成，有53家企業(yè)實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤上漲，占比達七成。磷酸鐵鋰正極材料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最為突出，湖南裕能、德方納米、龍蟠科技、富臨精工等均實現(xiàn)營收增長超170%，歸母凈利潤也普遍翻倍。就好比2022年9月29日登陸上交所科創(chuàng)板的萬潤新能，財報數(shù)據(jù)顯示，2022年萬潤新能實現(xiàn)營業(yè)收入123.51億，同比增長454.03%；營業(yè)利潤9.6億元，同比增長118.49%，實現(xiàn)翻倍。而當時，其發(fā)行價格也曾高達299.88元，發(fā)行市盈率75倍。不得不說，整個產(chǎn)業(yè)市場爆發(fā)后，高發(fā)行價一方面的確表明了市場對其領(lǐng)先技術(shù)和市場潛力的認可，另一方面，新股的發(fā)行價格受市場供求關(guān)系的影響也更大了，相較于過去的市盈率限制，企業(yè)有機會以更合理、更市場化的價格上市，這也有助于導向資金向?qū)嶓w企業(yè)傾斜。

總體來看，行業(yè)周期景氣確實給予萬潤新能一定業(yè)績紅利。但既然是周期，一定也有下跌的時刻。把握上行期的機遇，儲備資金，占據(jù)發(fā)展有利位置。而下行期，搶占市場，提升技術(shù)，做長期發(fā)展的戰(zhàn)略謀劃?？陀^上，新能源車、儲能電池等對動力電池、儲能電池的未來需求肯定是長期樂觀的。周期是階段的客觀現(xiàn)象，周期并沒有顛覆新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯。鋰電池行業(yè)賽道仍呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1至8月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成543.4萬輛、537.4萬輛，同比分別增長36.9%、39.2%，市場占有率達到29.5%；2023年1至8月，我國動力電池累計裝車量219.2GWh，累計同比增長35%。新能源汽車出貨量、動力電池累計裝車量增速依然持續(xù)。

作為鐵鋰正極材料頭部企業(yè)，萬潤新能依舊在持續(xù)發(fā)掘和布局新技術(shù)、新產(chǎn)品。從產(chǎn)品種類擴展來看，隨著技術(shù)演進，磷酸錳鐵鋰作為磷酸鐵鋰2.0升級路線，是產(chǎn)業(yè)鏈多家巨頭的選擇，萬潤新能在持續(xù)擴大磷酸鐵鋰、磷酸鐵競爭優(yōu)勢的同時，積極布局磷酸錳鐵鋰和鈉離子電池正極材料，目前亦具備量產(chǎn)條件，鈉離子正極材料實現(xiàn)了量產(chǎn)出貨。公司進一步發(fā)揮前驅(qū)體、正極材料一體化的產(chǎn)業(yè)鏈融合優(yōu)勢，通過持續(xù)的研發(fā)、合理的工藝改進不斷降低生產(chǎn)成本，提升盈利水平和增強抗風險能力。

不僅如此，公司也緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，合理規(guī)劃在建產(chǎn)能建設(shè)進度，其中募投項目“宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目”已投產(chǎn)運營并實現(xiàn)對外銷售；山東基地“24萬噸/年磷酸鐵鋰聯(lián)產(chǎn)24萬噸/年磷酸鐵”項目土建部分已完工，設(shè)備正安裝調(diào)試，磷酸鐵產(chǎn)線已開始調(diào)試；湖北基地“年產(chǎn)10萬噸新能源電池正極材料項目”土建部分已完工，設(shè)備正安裝調(diào)試；募投項目“鋰電池正極材料研發(fā)中心”項目，裝修改造工作已基本完成，研發(fā)設(shè)備正陸續(xù)進場安裝。另外，全資子公司宇浩高科對其生產(chǎn)工藝進行改進并增加部分生產(chǎn)設(shè)施，其磷酸鐵鋰產(chǎn)能由1.5萬噸/年調(diào)增至2萬噸/年，并已取得相關(guān)的批復手續(xù)。

在未來，萬潤新能或得益于控制上游資源保證原材料成本優(yōu)勢以及下游動力電池企業(yè)形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，有望帶動其正極材料的市場規(guī)模進一步增長，行業(yè)領(lǐng)頭地位進一步鞏固。