中裝建設(shè)：逆境下保持盈利 加大物業(yè)管理板塊延申 穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)

4月26日晚間，中裝建設(shè)發(fā)布2022年年報(bào)。報(bào)告顯示，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.12億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,124.9萬元。報(bào)告期內(nèi)，物業(yè)管理板塊穩(wěn)步擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.84億，收入占比較2022年中期環(huán)比提升5.11個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)上升至11.20%。此外，立足產(chǎn)業(yè)鏈延展創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，公司仍穩(wěn)步推進(jìn)新能源、IDC等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

持續(xù)擴(kuò)充物業(yè)管理業(yè)務(wù)版圖 新增長點(diǎn)營收毛利雙增

2022年，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降的環(huán)境下，整個(gè)建筑裝修裝飾行業(yè)經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。2022年，建筑類上市公司整體出現(xiàn)營收和利潤的下滑。截至4月26日晚間，在申萬裝修裝飾（Ⅲ）指數(shù)已披露2022年度業(yè)績的11家權(quán)重公司中，8家出現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑，5家出現(xiàn)凈虧損，3家歸母凈利潤同比下滑。

面對行業(yè)多重壓力，中裝建設(shè)在堅(jiān)持推進(jìn)建筑裝飾主業(yè)的基調(diào)下，圍繞建裝上下游進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延展，多元化業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。中裝建設(shè)在2017 年參股賽格物業(yè)，開啟與物業(yè)管理協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略步伐。2020年公司間接控股深圳市科技園物業(yè)集團(tuán)有限公司。2022年，中裝建設(shè)繼續(xù)加碼物業(yè)管理業(yè)務(wù)。在已有賽格物業(yè)、科技園物業(yè)的基礎(chǔ)上，2022年6月，通過科技園物業(yè)又競得深圳市東部物業(yè)管理有限公司100%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)充公司物業(yè)管理版圖，增厚業(yè)務(wù)實(shí)力。2022年，公司物業(yè)管理業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比增長52.68%；實(shí)現(xiàn)毛利1.00億元，同比增長12.54%。物業(yè)管理業(yè)務(wù)逆市實(shí)現(xiàn)營收毛利兩端雙增，充分證明了其在當(dāng)前公司戰(zhàn)略層面的重要性。在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻的背景下，成為公司平抑周期波動、穩(wěn)定盈利的利器。

物業(yè)管理與公共裝飾有天然的協(xié)同性。物業(yè)管理除了為中裝建設(shè)提供資金保障，另一方面，中裝建設(shè)亦能依托物業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)延伸上的探索。

公司控股的各大物業(yè)管理子公司及孫公司，均立足于大型科技園區(qū)，服務(wù)對象多為園區(qū)內(nèi)科技型企業(yè)。借助這樣的戰(zhàn)略布局，公司可持續(xù)為大型科技企業(yè)提供增值服務(wù)。如未來園區(qū)的屋頂光伏、園區(qū)綠電、節(jié)能管理等，不僅能提升物業(yè)管理優(yōu)勢，也能與公司現(xiàn)有新能源業(yè)務(wù)展開關(guān)聯(lián)，相互促進(jìn)。

公司也表示，未來將持續(xù)推動物業(yè)與建裝主業(yè)的協(xié)同發(fā)展，將以物業(yè)公司在管項(xiàng)目的后續(xù)維護(hù)和二次更新為契機(jī)，為裝飾板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行導(dǎo)流，促進(jìn)城市微更新、老舊小區(qū)改造等業(yè)務(wù)的推進(jìn)，將業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢發(fā)揮最大化。

穩(wěn)步推進(jìn)新能源 新基建業(yè)務(wù) 順應(yīng)國家戰(zhàn)略孕育新機(jī)遇

建筑裝飾行業(yè)有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)輻射性。在物業(yè)管理之外，中裝建設(shè)依托自身特點(diǎn)迎著國家戰(zhàn)略與數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢，向新能源、新基建領(lǐng)域延申。

在雙碳背景下，綠色建筑成為傳統(tǒng)建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向。中裝建設(shè)依托工程建設(shè)優(yōu)勢，于2017年成立子公司深圳市中裝新能源科技有限公司，專注于新能源項(xiàng)目的投資、建設(shè)與經(jīng)營。借助光伏幕墻、屋面光伏等項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)逐步滲入新能源領(lǐng)域，并衍生出園區(qū)分布式光伏發(fā)電裝機(jī)與電站運(yùn)營等新興業(yè)務(wù)。據(jù)悉，截止目前，公司共持有 20 項(xiàng)新能源領(lǐng)域相關(guān)的專利，并擁有充足的各類行業(yè)專業(yè)執(zhí)業(yè)等人員儲備。

五沙（寬原）大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目（簡稱“IDC項(xiàng)目”）是公司進(jìn)軍新基建的第一站。作為國家層面認(rèn)可的“新基建”重要內(nèi)容之一，數(shù)據(jù)中心已從“機(jī)房”或單一的商業(yè)形態(tài)演變?yōu)槌休d各行各業(yè)信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施保障。2022 年，中裝建設(shè)持續(xù)增資廣東順德寬原電子科技有限公司，持股比例進(jìn)一步提升至 65%。年度內(nèi)，五沙（寬原）大數(shù)據(jù)中心已與廣東力通網(wǎng)絡(luò)，中國電信廣東分公司達(dá)成相關(guān)合作協(xié)議。據(jù)公開信息，五沙（寬原）大數(shù)據(jù)中心共規(guī)劃約10,000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜，并能利用毗鄰熱電廠的優(yōu)勢開展余熱制冷等綜合能源利用，有效降低IDC綜合能耗，預(yù)計(jì)PUE值低于1.27，符合國家低碳發(fā)展的號召。

截至2023年4月26日收盤，中裝建設(shè)（002822.SZ）市凈率（PB-MRQ）為0.91倍，位于過往5年1.2%分位值，當(dāng)前公司估值水平已觸及歷史最低水平。隨著經(jīng)濟(jì)形勢向好，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，建筑裝飾行業(yè)底部反轉(zhuǎn)有一定確定性。2022年末，公司杠桿率為2.25，流動比率及速動比率分別為1.79及1.66，均低于行業(yè)平均水平。年度內(nèi)公司強(qiáng)化高質(zhì)量、穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，加大回款力度，年末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年增加60%。在深耕裝飾主業(yè)的同時(shí)，中裝建設(shè)積極布局戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，物業(yè)管理、IDC、新能源等業(yè)務(wù)多元化的協(xié)同發(fā)展，也將增強(qiáng)其建裝主業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

公司及其可比上市公司杠桿及流動性比較

*截至2023年4月26日晚間，金螳螂、亞廈股份及洪濤股份尚未發(fā)布2022年度業(yè)績